中国独立评酒人肖竹青表示，第三季度增速较前两季度有所放缓，猜测是公司主动调控，确保可持续稳健增长。从近年贵州茅台的业绩表现来看，均能超额实现年度业绩目标，今年前三季度营收增速已超18%，有望超额完成15%的年底业绩增速目标。

　　财报显示，截至报告期末的前三季度内，贵州茅台实现营业收入约1032.68亿元，同比增长18.48%;实现归属于上市公司股东的净利润约528.76亿元，同比增长19.09%。

　　按照产品品类划分，年初至报告期末，茅台酒实现营业收入约872.70亿元，同比增长17.30%;系列酒实现营业收入约155.94亿元，同比增长24.35%。

　　研报数据显示，茅台酒基酒产能从2016年的3.9万吨提升至2022年的5.7万吨，同时基酒储备也更加殷实。

　　对此，中泰证券认为，通过观察当年销量与四年前基酒产量的比例趋势，可发现近两年茅台酒销量释放节奏更加从容预计2-3年内能在维持老基酒健康储备的条件下，支持茅台酒销量高个位数量增。1.98万吨新一期茅台酒扩产项目逐步落地，推动25年后茅台酒产能释放。

　　从渠道划分来看，直销渠道持续发力。财报显示，1-9月的前三季度内，贵州茅台直销渠道实现营业收入约462.07亿元，同比增长约44.93%;批发渠道实现营业收入约566.56亿元，同比增长2.90%。

　　从渠道占比情况来看，今年前三季度，直销渠道营收占比总营收约44.92%，对比去年同期直销渠道占比36.67%，直销渠道营收占比持续提升。

　　中泰证券研报分析表示，茅台直营渠道占比提升并不以缩减经销商配额为代价，反而通过i茅台、非标酒配额渠道转移等方式使经销商流水增加、客户基数变大，同时自营店对接核心企业和KA的能力也在逐步加强。

　　此外，年初至报告期末，公司通过“i 茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入148.71亿元。

　　截至今日收盘，贵州茅台报收1645元/股，日涨幅0.92%，总市值2.07万亿。